Hidroelectrica, cel mai mare producător de energie din România și una dintre cele mai profitabile companii de stat, vinde în prezent energia la un preț mediu mai mare pe piața angro (clienții mari) decât către clienții finali, o inversare a logicii economice de bază care poate atrage întrebări din partea investitorilor, arată o analiză a Economedia.ro.
Potrivit datelor financiare la 9 luni 2025, compania facturează energia astfel:
- Piața angro: 528 RON/MWh (+13% față de anul trecut)
- Furnizare către populație și firme: 469 RON/MWh (+9% față de anul trecut)
Sursă foto: Economedia.ro
Situație atipică
În general, în orice industrie, en-gros presupune vânzarea de cantități mari la prețuri mai mici, iar en-detail presupune vânzarea de cantități mici la prețuri mai mari, pentru acoperirea costurilor de distribuție, servicii și risc comercial.
În cazul Hidroelectrica, logica s-a inversat.
Aceasta vinde energie en-gros (vânzări cu ridicata, în cantități mari, către companii) mai scump decât energia vândută en-detail (adică vânzări cu amănuntul, direct către clienți finali).
În plus, compania a majorat prețurile pe piața angro (+13%) în timp ce creșterea pe retail a rămas mai temperată (+9%), deși retailul presupune costuri operaționale mai ridicate.
Așadar, diferența de preț dintre cele două segmente s-a și adâncit în 2025, față de 2024, pe măsură ce Hidroelectrica a continuat în paralel expansiunea accelerată pe segmentul retail, unde numărul de clienți crește agresiv de peste doi ani.
Veniturile din furnizare depășesc veniturile angro
Datele financiare ale Hidroelectrica pentru primele nouă luni din 2025 arată o schimbare structurală a modului în care compania face bani, o inversare aproape completă a dependenței dintre piața angro și furnizarea directă către clienți.
Veniturile din piața angro s-au prăbușit cu 26%, de la 3,24 miliarde lei în primele nouă luni din 2024 la 2,4 miliarde lei în aceeași perioadă din 2025.
Această scădere abruptă arată atât că Hidroelectrica a avut mai puțină energie disponibilă, deci mai puțin de vândut en-gros, și totodată că compania a ales să mute o parte din energie spre segmentul de furnizare, unde a crescut baza de clienți casnici și IMM-uri.
Cu alte cuvinte, segmentul tradițional, cel care genera grosul profitului în anii buni, devine acum mai puțin relevant.
Totodată, veniturile din furnizare au înregistrat o creștere spectaculoasă de 41%, de la 1,74 miliarde lei în primele 9 luni din 2024 la 2,44 miliarde lei în aceeași perioadă din 2025.
Este una dintre cele mai mari creșteri de pe segmentul de retail din ultimii ani. Hidroelectrica câștigă vizibil teren în piața de furnizare, pe fondul extinderii accelerate a numărului de clienți, a prețurilor încă menținute relativ scăzute pentru populație și unei strategii clare de a deveni un jucător dominant pe segmentul casnic, nu doar un producător.
De remarcat că, probabil pentru prima dată, veniturile din furnizare au ajuns să egaleze și chiar să depășească veniturile din angro. O schimbare cu implicații majore pentru modelul de business al companiei.
Economistul Radu Crăciun a avertizat recent, într-o analiză despre prețul stagnant al acțiunilor Hidroelectrica, că expansiunea nelimitată a portofoliului de clienți casnici a Hidroelectrica poate fi dictată de criterii non-economice.
În ultimii ani, autoritățile au încurajat – explicit sau implicit – migrarea clienților către Hidroelectrica, pornind de la premisa că furnizorul de stat oferă cel mai mic preț din piață. Iar asta în ciuda faptului că Hidroelectrica este o companie de stat cu un management care ar trebui să beneficieze de independență în deciziile comerciale, iar presiunea de a atrage clienți prin intervenție publică nu este normală pentru o companie listată și cu guvernanță corporativă.
